机构票投给谁？

与渠道商和供货商的担忧相同，机构投资者也表示出了忧虑情绪。

一位不愿具名的机构投资者对记者表示，其对于接下来的股东大会并不感兴趣，“我们只希望我们的投资有回报。”

但与小投资者不同，在国美起诉黄这一时间段前后，国美的几个主要股东多次增减持。8月3日，摩根大通以每股平均价2.78元，增持国美电器412.9万股至9.01%。而复牌首日，8月6日，富达基金在二级市场减持1.792亿股，套现约4.34亿港元，持股比例由5.57%降至4.37%，而另一家机构投资者The Northern Trust Company也减持了3828.2万股，从5.25%降至4.99%。摩根士丹利当日却选择了小幅增持，总共8.1万股，持股比例由6.45%略升至6.6%。

对此，记者分别致电摩根大通、摩根士丹利和富达基金，三方均表示不对减持和国美股东大会事宜置评。

但一位不愿具名的国美主要股东的机构负责人对记者表示，机构增减持的一些行为有的和机构本身无关，很多机构都在二级市场进行买卖，所以表象上看增减持的是机构，其实并不尽然。

据记者了解，目前国美的机构投资者主要有三类，一类是机构直接持有，一类是代客理财，一类是经纪业务。

所以说，对于接下来的股东大会，直接持有的，机构即可参与投票;而代客理财的机构，投票方向则由客户做主;对于经纪业务，则是客户自己填票，委托机构来投。

资料显示，国美当前约有近180个投资机构股东，占股44.84%，而前50大机构持有数超过40%。

根据贝恩资本方面日前对媒体透露的信息，国美和贝恩对20家大机构投资者进行了走访，结果是对方“明确表示不支持黄光裕的做法，对现在的管理层是满意的”。

而来自黄光裕方面的消息，上述人士对本报记者表示：“我们也在做机构投资者的工作，根据我们接触的情况，机构投资者的态度比较暧昧，而非陈对外宣称的都支持他。”

上述主要股东的机构负责人也对记者表示，做二级市场的机构，届时参与投票的可能性比较小。

据知情人士透露，根据香港法律，单一股东或者联合股东股权超过10%以上就可以召开股东大会。而黄目前的股权为33.98%，已经超过10%，所以股东大会召开几无悬念。

不仅如此，根据上市公司的相关规定和国美的公司章程，只要2名股东或公司机构参与就认定为股东大会决议有效。以最极端的情况打算，因为黄持有两家公司都对国美参股，其自己就已构成股东大会决议成立的底线，即只有黄个人“参加”的股东大会产生的投票结果也将有效，那么结果是黄两票，陈出局。

还有一种可能是，除须回避的股东外，所有股东都参与了投票，则需要投票权益数超过投票人总权益的50%，而黄的票数是33.98%，仅差16.02%;若只是大部分股东参与，其33.98%的股权也基本可达到50%的权益数。

从这个层面讲，黄的胜算很大。

杜鹃的影响

当前，黄的二审上诉进入攻坚阶段。据知情人士透露，法院6月10日对黄在5月27日提起的上诉进行了受理，8月25日左右将有结果。

据他介绍，目前黄对于外面的事情只能通过辩护律师进行沟通和传达。但黄可以在“里面”看到一些主流报纸和电视台。

而对于为何二审时更换了一审的律师团队，该知情人士表示，一审律师团队要全方位争取减刑，而新的律师团队则是“针对性”攻坚。

与黄光裕一同提起上诉的还有黄妻杜鹃。根据一审判决，杜鹃因内幕交易罪，获刑三年半，如果不考虑减刑，自2009年1月被监视居住算起，杜鹃距离自由还有1年半。

一位接近国美的人士对记者称，如果杜鹃重获自由，可以更顺利地代表黄“掌控”局面，而不至于像现在这般被动。

目前，杜鹃全资实际拥有Captain Holdings Limited及万盛源资产管理有限公司，而且两家公司皆为国美的持股股东。

不过根据记者了解，杜鹃“出来”后还不能直接进入Captain Holdings Limited、万盛源资产管理有限公司及国美的管理层和董事会。

据北京盈科律师事务所律师叶庚清介绍，根据香港的法律，具有内地身份的服刑期满的人员不能直接进入上市公司担任高管职务。而在内地，因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾五年也不能进入企业（含上市公司）担任公司的董事、监事和高级管理人员。